作者：hunter
一级市场从来都是风水轮流转。
2017年A股IPO大跃进的时候，人民币基金曾经风光无两，但2018年是属于美元基金的。一众独角兽在香港、美国上市，美元基金过去一年敲钟都忙不过来。斩获最多的红杉资本意气风发地向外界宣布，其IPO的项目总市值已经达到1000亿美元，令同行羡慕不已。
根据统计，2018年赴香港或美国上市的互联网公司多达22家，是有史以来最多的一年。其中有17家公司，在上市前估值达到了或超过了10亿美元，也就是所谓的“独角兽”。
2018年上市的独角兽，投中网制表
如此之多的独角兽完成IPO，2018年宛如一个前所未有的风投盛世，但我们都知道这不是事实。
过去一年的股市，有个热词叫破发。以上17家IPO的独角兽，到目前为止已经有16家破发。
基石投资人是港股的特色，每次大型IPO，基石投资人名单都备受关注。但2018年最后上市的宝宝树、同程艺龙两只独角兽，却都没有了基石投资人。这不禁令人生疑，要知道，2018年上半年、2017年上市的所谓“新经济”公司曾经大受基石投资人欢迎，包括李嘉诚在内的香港大家族资本、大型PE、产业巨头等等，纷纷为这些据称代表未来的公司背书。
没有基石投资人，背后的原因或许很多，但港股基石投资人已经被伤透了肯定是原因之一。例如香港市场上最活跃的基石投资者之一、新加坡政府投资公司（GIC），曾经担任了众多新经济公司的基石投资人，结果全军覆没，其中亏的最凶的，对平安好医生的投资浮亏50%，对雷蛇的投资浮亏80%。
基石投资人亏钱，是不是因为独角兽们把发行价定的过高呢？二级市场上这样的呼声非常高。但是定的过高的何止发行价，亏钱的又岂止基石投资者。
2018年还有一个热词叫做“流血”。以上17家独角兽，有8家现股价已经低于上市前最后一轮的估值水平。下面就来看看，2018年哪只独角兽让投资人亏了最多钱。
第八名：51信用卡
现股价：4.09港元（截止2018年12月27日，下同）
最后一轮投资者回报：-2.6%
51信用卡上市当天，创始人孙海涛向媒体表示：“破发的话我真的蛮没面子的。”话音未落，51信用卡股价很快就破发，此后更是一路下行，最低触及3.5港元。2018年8月30日，51信用卡交出了一份不错的中报，收益同比增长50.5%，经调整纯利2.5亿同比增长48.9%，但股价反而连跌八天。目前51信用卡的股价相比于发行价已经腰斩，并且低于C轮融资的成本价。与其他独角兽相比，成立于2012年的51信用卡发展相对慢，估值的增长也较慢，这或许是跌得相对没那么惨的原因。
51信用卡历史融资（来源：CVSource）
第七名：映客
目前股价：1.92港元
最后一轮投资者回报：-16.5%
映客是秀场直播的代表性平台，也是直播风口上最早飞起来的猪。从2015年到2016年，映客估值一年增长500倍。不过映客随后的IPO之路却并不顺畅，借道A股不成又转投港股。此时的映客压力重重，活跃用户数量腰斩、总收入下滑，已经快要滑出直播的第一阵营。投入重金打造的直播答题又撞上监管枪口。在港股上市后，映客不出所料的破发，B轮投资者进入浮亏状态。
映客历史融资（来源：CVSource）
第六名：小米
现股价：12.9港元
最后一轮投资者回报：-18.6%
作为2018年最重磅的 IPO，小米几乎成了市场转折的标志。尽管做了巨大努力，小米的发行价还是远不如预期。以至于雷军无奈的表态：“我也不想开价了，你们随便开吧。”结果，小米贴着上市前估值水平IPO，雷军上市当天大谈“让利”，最后还是没有逃过破发的命运。目前小米的后期投资者已经浮亏18%以上，考虑到陪跑四年的时间成本，小米带给投资者的伤痛恐怕更深。
小米历史融资（来源：CVSource）
第五名：优信
目前股价：8.3美元
最后一轮投资者回报：-24.5%
优信是严格意义上第一家流血上市的独角兽——以发行价计算优信的后期投资者就已经亏损。上市之后优信的股价表现更加令人心寒，最低时，股价曾下探至2.81美元，几乎一撸到底，2015年之后投资优信的所有投资者都亏的一塌糊涂。不过2018年12月6日，优信宣布与淘宝签署战略合作协议，双方在二手车B2C、B2B、金融及整合供应链方面，展开全方面深入的战略合作。此后优信股价半个月涨了两倍，一举收复发行价。当然，后期投资者仍然在亏损。
优信历史融资（来源：CVSource）
第四名：蘑菇街
目前股价：18.6美元
最后一轮投资者回报：-27%
蘑菇街曾经是女性垂直电商的头部公司，2016年初合并美丽说之后，估值达到30亿美元。没想到这竟成了蘑菇街的巅峰。此后的蘑菇街用户增长停滞，屡次转型不得要领，几乎快要被遗忘。2018财年（2017年4月1日-2018年3月31日），蘑菇街营收9.73亿元，同比下降12.3%，同时亏损超过4亿元。蘑菇街IPO之时身段放的极低，发行价仅14美元，仅为两年前融资时价格水平的一半。多位蘑菇街的高管一算期权，发现根本买不了房，于是愤而辞职，闹出不小的风波。不过还是应该恭喜蘑菇街成为2018年唯一未破发的独角兽。
蘑菇街历史融资（来源：CVSource）
第三名：趣头条
现股价：6.12美元
最后一轮投资者回报：-34%
趣头条被称为资讯app中的“拼多多”，也是一只“妖股”。上市当日，趣头条股价经历暴涨暴跌，5次触发熔断机制，最终收盘大涨75%，第二天又暴跌41%回到原点。趣头条用现金奖励、“收徒”的独特方式发展用户，获取了大量“五环外”的人群用户，一路蹿升为用户数仅次于今日头条的中国第二大资讯app。但这一模式是否可持续一直不乏争议。2018年上半年趣头条营收7.178亿元人民币，同时净亏损超5亿元人民币。
趣头条历史融资（来源：CVSource）
第二名：平安好医生
现股价：27.55港元
最后一轮投资者回报：-40.6%
平安好医生是小米之前，在港股IPO的最大的一只独角兽。但很不幸，平安好医生开了一个很不好的头，上市次日即破发，半年即腰斩，正是平安好医生第一次大规模教育了港股投资者。平安好医生上市前历次融资的投资者，目前已经全部浮亏，软银愿景基金浮亏近半。
平安好医生历史融资（来源：CVSource）
第一名：宝宝树
现股价：6.48港元
最后一轮投资者回报：-45.5%
宝宝树是2018年在香港上市的最后一只独角兽，也是最惨的一只。上市前，前淘宝中国突击投资了2.15亿美元，以真金白银加持。但即便如此，这只“母婴第一股”的IPO依然遇冷，发行价定的极低，相比于淘宝中国的投资价打了6折，依然没有基石投资人，与年初的热闹恰成对比。上市后，宝宝树股价几乎是一条直线，每日涨跌幅不超过0.05%，成交额多则一两百万，少则数十万元。这大概是投资人最不愿意看到的情况了。
宝宝树历史融资（来源：CVSource）
