综述：
1、研究“腾讯”:回归分析“社交平台”本源
对于腾讯转向 2B 业务等问题，我们认为更加应该关注其 2B 新业务的成功率和竞争力，而非默认其拥有新的增长点，毕竟术业有专攻。更重要的是，现在处于新一轮渠道变迁(5G)的前夜，站在这个时点，对于社交平台，更应该关注的是腾讯能否顺利的将现有关系链切换到新渠道。对于版号问题，社交平台的间接变现核心是把爆款游戏的价值发挥到最大，因而我们更加关注“刺激战场”是否能够获得版号。基于此， 我们从社交平台的变迁规律、直接商业变现和间接商业变现来提供一个分析腾讯的框架。
2、社交主赛道:“IM+封闭式 SNS”和“开放式 SNS”为主，对新渠道变迁敏感
社交平台的三个维度:用户需求、用户群体和信息传播。“IM+封闭式 SNS” 与“开放式 SNS”2 种模式较为常见:“IM+封闭式 SNS”一般从“IM” 切入，如 QQ+QQ 空间、微信+朋友圈，也有从“封闭式 SNS”切入的， 如 Facebook+Messenger;“开放式SNS”对传播形式的垂直化要求高，如Instagram以图片切入、Twitter 和微博以文字切入、抖音和快手以短视频切入。
新社交平台孵化的被动情景:渠道变迁背景下，关系链是变迁核心，社交平台通过用户新建、用户迁移与用户收购来构建新的关系链。
新社交平台孵化的主动情景:向底层系统/硬件/技术进军，不确定性较高。社交平台本质上作为应用软件，如果向底层操作系统/硬件/技术的层面开拓，具有一定的优势，但是也埋下隐忧，如MSN被 AOL、Yahoo! Messenger 替代，米聊被微信超越。
3、直接商业化:以广告为主，提高广告CTR是核心
特权变现 VS 广告变现:处于发展初期的社交产品为保证用户的优质体验， 只能主要依靠面向少数用户的增值服务来变现。然而，后期随着平台的发 展和用户粘性的增强，广告带来的收入体量将远超于特权服务，同时广告 带来的负面影响也能控制在一定范围内。
4、间接商业化:积极孵化二级平台，游戏变现效率最高
工具类平台中支付平台与云计算突出:支付平台变现潜力较大，云服务 主要面向生态圈客户。在衡量支付平台的发展空间时，更加倾向于采用渗 透率这一指标，即一项金融业务，他采用互联网的模式有多高的比例。云 计算是一项 2B 业务，其核心是本身拥有较大需求量或拥有足够的客户量， 社交平台的优势在于聚集众多生态圈企业，这些企业是其重要的客户基 础。
5、游戏变现效率:将爆款游戏的价值发挥到最大，收购、代理与自研皆可
2010~2013腾讯网络游戏(主要是 PC端游)对整体营收的贡献百分比分别为57.2%、71.3%、45.7%和 55.1%，贡献公司约 50%以上的收入增长; 2014~2017 年智能手机游戏对整体营收的贡献百分比分别为55.6%、 38.5%、34.9%和 28.4%，贡献公司 30%以上的收入增长。
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