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短短数年，BAT格局变成了AT两极，AT牢牢占据第一阵营。从BAT到AT，百度错失了整个移动互联网，甚至被借势崛起的互联网第二梯队步步紧逼。
百度现在的处境是，在BAT的排位已然非常尴尬，“All in AI”的孤注一掷战略定位也是野心有余，成效甚微。百度一直想要通过技术改变世界，“让复杂的世界更简单”，但野心需要匹配能力这个清晰注脚方才有意义。
百度在过去几年的投资布局，相比腾讯和阿里巴巴，看起来总是落后一步、错失良机。腾讯投资覆盖广、很sharp，阿里在下一盘大棋，这两家的喜好都很明确，只有百度的策略看不懂。“看不懂”三个字，大致可以理解为一种负面评价的委婉说法。
投资基金机构：百度战投+百度风投+百度资本
2017年，百度投资体系完成重构。采取了新的投资基金结构——对内有百度战投，负责战略投资；对外有风投、资本基金，分别对应早期和中后期的财务投资；此外，成立多个产业基金在产业链纵深布局，包括阿波罗基金（专注无人车项目）、度秘基金（专注人工智能项目）、视频基金、金融内部基金、AI产业基金等。多条投资线在马东敏处并拢——投资战略、资方资源、业务对接、资源互通，类似蔡崇信之于阿里、刘炽平之于腾讯，百度投资有了一个家长式的人物，在内外部统筹管理并影响最高决策者。
在这个架构中，百度战投处于特殊位置。一，这是百度自己的钱；二，战投既要考虑财务回报，又要为公司布局行业机会，且在阿波罗基金和度秘募资完成前，承担过渡期的管理工作。
百度风投(Baidu Venture)成立于2016年 9月13日，主要聚焦早期初创项目，专注于人工智能、AR、VR等科技创新领域，第一期基金规模达2亿美金。
百度资本(Baidu Capital) 成立于2016年10月，基金规模达200亿元人民币，是独立市场化运作的基金，设置2-3个管理合伙人，主要投资于泛互联网领域中后期项目，平均每个项目的投资金额在5000万美元至1亿美元区间。
百度资本的资金来源非常多元化，包括几家大型保险基金、证券公司、一批专业机构的母基金等。
李彦宏
对比来看，百度风投与百度资本的区别主要在于前者专注于早期项目，后者专注于中后期项目。百度资本是类似于PE的成熟基金。
根据猎云网统计，2017年，百度、腾讯、阿里巴巴的投资数量分别是38、113和45。在百度投资的38个项目中，人工智能、出行、企服占据了大部分比重。百度整体投资数量比2016年多15笔，由于引入了外部资金，总金额变化难以对比，但战投的投资池比之前收紧。
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梳理百度投资的2017年，可以说是一边调整投资体系本身、一边不断出击，百度投资的新面貌与百度的AI战略紧密关联。
目前来看，百度战投2017年全资收购的三家公司中，完全贯穿AI主题。渡鸦科技承担硬件设备研发制造重任，其raven H智能音箱在百度世界和CES上的惊艳亮相引发海内外广泛关注。KITT.AI和xPerception都拥有全球先进的技术和人才，一个补充百度无唤醒词语音交互技术、一个加强百度机器视觉能力，加速百度AI战略的推进。2017年，百度战投参与了首汽约车与中科慧眼的融资，在智能出行领域助力百度阿波罗计划的推广和落地。另外，配合百度“夯实移动基础，决胜AI时代”的战略，百度战投促成了百度外卖与饿了么的合并，参与联通混改项目，向市场传递了百度的战略聚焦点。
百度风投已经投资超过50个项目，主要涵盖AI底层技术、AI行业化和智能场景三大领域，比较有代表的投资案例有8i（AI底层技术，VR/AR/MR领域3D人物成像）、YI Tunnel(AI行业化，AI新零售，无人便利店解决方案)等，均为目标市场非常明确的初创公司，并在相关领域拥有相对完整的核心技术能力。百度风投对所投资公司的专业性给予极大关注，虽是早期进入但仍显现出价值投资的风格。
2017年，百度资本已经宣布的动作主要在汽车领域。蔚来、威马两大新能源智能汽车均有百度资本的资金进入，从事公路物流互联网信息服务的货车帮也获得百度资本投资。根据百度资本的定位，百度资本重点关注两类企业：拥有AI核心技术和产品的公司、能将AI技术和产品落地的公司。
投资决策不成体系，总与明星项目失之交臂
最近五年内，腾讯投资以VC式打法布局了各行业大量创业公司，直接对接社交用户的各类需求，同时为微信支付开辟了一条坦途。一个项目有好的回报、可能成为垂直领域的大鱼，腾讯就会先收进来占着，成为盟友，未来长大了再考虑业务协同。比如投资链家就是这种思路。
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阿里用产业链投资的方式，在看中的领域系统性投资，将触角伸至衣食住行、娱乐社交等各大领域，以建立商业生态。马云还数次公开强调过阿里看好的未来方向：大数据、健康、文化。阿里比较激进，投资比较广，各方面都在布局。特别是对手机流量特别看重，所以出高溢价投资了高德、UC、优土、新浪。
阿里和腾讯高歌猛进，迅速收割，无疑挤压了百度的空间。百度的战略投资和另外两家似乎不是一个量级的：后知后觉、缩手缩脚。仅从投资数量这个最粗浅的维度上看，百度就显得最为保守。
创投数据库FellowData的统计数据显示，2011年—2016年，BAT三家公司合计投资并购企业350家，其中腾讯投资企业数量最多，为169家，2300亿的投资金额也名列第一。阿里投资了121家企业，金额约为1568亿元。百度投资了60家企业，投资金额约为28.5亿元。
根据IT桔子记录，百度自2006年7月以来公开的投资项目仅有98条，相比之下，阿里巴巴从2008年至今的投资记录为177条，腾讯则多达300条，两者还均有类似苏宁云商、京东、滴滴出行、UC等重磅投资。
百度在过去几年的投资布局，相比腾讯和阿里巴巴，看起来总是落后一步、错失良机。
以出行领域为例，在2013年的4月和5月，腾讯对滴滴，阿里巴巴对快的，分别进行了自己的第一笔投资，之后两家公司不断加注；而百度是2014年12月，才宣布投资Uber，在2015年10月投资了优步中国——被滴滴合并前，优步中国的市场份额相当于滴滴出行的约1/4。
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从战略意义上看，因为投资滴滴和快的，微信支付和支付宝都迅速扩大了自己的用户量，培养了用户习惯，在金融领域站稳了脚跟。而百度却未能通过投资，帮到自己的什么业务。
市场上最大的独角兽们的合并案背后，站的也多是阿里和腾讯。阿里巴巴在2011年美团的B轮融资时进入，此后又跟投了C、D两轮。腾讯则在2014年投资了团购领域的第二名大众点评。58同城的投资人中有腾讯，阿里则投资了58到家。
在投资布局上总是慢人一步、不成体系，是百度投资在各个领域的共性问题。
百度投的不少大案子也被质疑。比如2015年在高位布局的O2O和电商项目，被质疑估值过高、疑似接盘；投资的百姓网、糯米等项目全部是行业第三；大手笔出资19亿美金收购91无线，也被质疑价格太贵。
百度的投资，是由对应业务线负责人和百度的投资部门共同决定的。这个架构看似有合理之处：业务部门应该最了解同类公司的状况，以及业务发展方向，理应能做出更可靠的投资决策。但事实跟设想并不相同。
知乎是一家跟百度知道这类产品能形成协同的公司，而且，知乎很需要得到搜索技术的支持，来改进自己站内的搜索体验。知乎2015年的C轮融资时，百度终于决定投资知乎，但知乎拒绝了。知乎认为百度“诚意不足”。最终，知乎选择了搜狗+腾讯的投资方组合。
据前百度投资系员工说，在头两轮中，业务部门认为当时的知乎体量小，对完成自己的KPI没有太大帮助，因此缺乏投资意愿，导致错失知乎。
在百度，业务部门常常为了完成自己的KPI而推动没有战略意义的“短视”项目，否定掉投资部看好的、有成长空间的案子；而业务部门的人则认为投资部门不了解业务需求，对行业缺乏认知。业务部门和投资部门对一个案子的看法时有相左。
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正是在这些逻辑下，百度放弃了高德地图，专注百度地图；不投资UC，而是做自己的百度浏览器，没有投资大众点评，寄希望于糯米发力。
腾讯的做法则相反。在2012年的3Q大战之后，腾讯改变了行事风格，当投资部门看好的项目，与腾讯现有业务重叠时，如果腾讯本身业务强势，就把对方项目收购进来，整合发展；如果对方能力更强，那么腾讯就干脆拆分自有业务，注入给投资对象。
比如，2013年腾讯投资搜狗后，就将自有的搜索业务“搜搜”打包注入；2014年战略投资京东的过程中，把腾讯电商给了京东。
百度投资的布局看起来凌乱局促的终极原因在于：局限于服务搜索等主营业务，而百度的主营业务本身又制约重重。比如，搜索业务本身不需要用户登录，没有账号体系，如果一定要强调协同，百度就非常受限。
在移动时代迟一步入场的百度，在最近几年不断尝试，又不断放弃，实际上是百度作为一家老巨头，在移动互联时代的窘迫。
AII in AI：孤注一掷的投资逻辑
错过了移动时代的百度明显在投资体系上有所缺失。相形之下，在人工智能的时代机会面前，百度投资的布局步伐将极其关键。
李彦宏认为，如果抓住人工智能，就可以让百度“变成一个完全不一样的公司，变成一个比现在影响力大得多的公司”，百度未来的机会在于，拥有最领先的科技，为其他公司提供底层的技术。技术一直是百度最引以为傲的强项。
近几年，李彦宏在多个场合公开表示，百度要 “All in AI”。而百度也确实不吝惜在人工智能方面的投资。
2017 年，人工智能所属的行业大类——企业服务，在百度的投资布局中占比 26%，是绝对的重中之重。
除企业服务之外，百度还在 2017 年投资了包括文化娱乐、汽车交通、硬件等。这些赛道的布局，除了收益之外，也同样给百度的 AI 生态战略构建打下了基础。
通过梳理百度的投资策略可以发现，百度也对海外公司进行了少量布局。2017 年，百度对 6 家海外企业进行了投资，分别是Falcon Computing Solutions（B轮）、Dynamic Yield（C轮）、Tiger Graph（A轮）、KITT.AI（并购）、8i（B轮）、XPerception（并购）。这 6 起投资事件的融资总额大约为 1.12 亿美元。值得一提的是，这 6 家企业全部来自美国，并且绝大多数项目都与人工智能相关。2017 年，百度确实加强了在人工智能方面的投入。
除了百度，阿里和腾讯也悉数入局AI且大力投资。百度的定位是，AII in AI，以AI发展为核心驱动力；阿里的定位是，着重于AI技术的应用；腾讯的定位是，AI是具备战略意义的长远投资。
BAT做AI的不同思路，与公司战略和创始人特质有关。
马化腾是学计算机出身，因此懂技术，但又不是李彦宏那样的算法大咖，这恰好让其具备了一个卓越的产品经理应该具备的素质：懂技术，又不陷入技术细节。
马化腾
在AI布局上，腾讯重视技术但不唯技术至上，场景被放在了技术、算法、数据前面。对于腾讯来说，AI只是锦上添花的工具，没有AI，腾讯也可以很强大。有了AI，短期会让腾讯更强大，比如提升效果广告收入、提升用户体验等等，长期看有利于腾讯摆脱过度依赖游戏的收入现状——AI与游戏关系最弱，与云计算、移动支付、开放生态业务关系反而更密切。因此AI对于腾讯来说，不论是短期还是长期都值得投入，但不需要像百度那样All in AI。
马云是英语老师出身，不懂技术，更像是传统意义上的商人（当然与传统商人有极大不同），他更宏观，高瞻远瞩、洞见未来，马化腾说腾讯战略布局只看3年，马云则看30年。因为不懂技术，马云反而可以跳出技术，回归商业和经济本质，技术、资本、公司、人才对于马云来说只是工具。
马云
AI只是阿里NASA计划的一部分，NASA是落地新技术的举措，新技术只是阿里巴巴商业生态的工具。这种思路给阿里带来了意外之喜，阿里云就是看上去最不重视技术、最不懂技术的马云做出来的。它最初就是阿里巴巴通过技术来满足电商场景形成的附属品，现在却成了阿里推动收入增长的核心引擎，占比4.8%，2020年占比有望达到20%。
李彦宏是工程师出身，更重视技术，具有理想主义，一直想要通过技术改变世界，百度的新使命“让复杂的世界更简单”体现出的还是工程师思维。百度的业务都是技术驱动，百度做AI同样是技术为先，现在百度豪赌AI，要从互联网公司转型为人工智能公司，AI对于百度来说不可或缺，这就不难理解为什么百度最早、最大力度投资AI，并且一定要强调自己的AI标签了。
从以上的对比中可以看出，腾讯、阿里对待AI的态度是，重视、游刃有余、收放自如，配合自身的发展战略进行布局。而百度则是孤注一掷，似乎没有别的牌可出。但百度把赌注压在AI上也是风险重重，因为听起来很美的人工智能却也是前路艰险：底层技术远没有想象的成熟；项目难以落地；在产业链和生态中很难占据有利位置。
团队流动频繁且大将不多
百度的投资节奏异常迟缓，但人员流动的频率却异常迅速。
得陆奇者得AI天下。自2017年1月加入百度，担任百度集团总裁兼首席运营官到2018年7月离开，陆奇在百度停留仅一年半时间。
百度曾得到过陆奇，但现在来看，它非但没有得AI天下，反倒损失了几名重量级管理者，包括百度高级副总裁王劲、百度首席科学家吴恩达、百度糯米总经理曾良、百度集团副总裁、百度金融CRO王劲等。
陆奇
陆奇曾被誉为“硅谷最有权势的华人”。先后在IBM、雅虎从事搜索相关工作。2008年12月，陆奇加盟微软（Microsoft）任执行副总裁。在强势的谷歌眼皮底下，竟抢占到欧洲市场20%的份额。
陆奇的憾然离去，只是百度诸多问题的一个缩影。
2014年8月，百度分管投资的副总裁汤和松离职，此后，副总裁岗位空缺长达一年。直到2015年9月叶卓东加入之前，一直是百度高级战略顾问何海文在直接对接投资经理。与此同时，三个投资总监岗位中，有一位于2015年离职，到2016年才最终补齐。而何海文本人，也发生职位调动，转而负责金融业务。
相比阿里和腾讯，百度投资部的问题还体现在大将不多。据某投资人说，“平时在看案子的时候，能接触到阿里、腾讯很多有分量的总监或者董事，但是百度没有，以投资经理为主”，百度的投资经理当然也是OK的，但是在复杂的体系里，却很难发光。
在投资体系里，人员流动频繁，就算投资策略再好也没办法执行。
马东敏回归百度，执掌百度战投已经1年半了，但外界普遍认为，马东敏的回归是暂时的过度，最终的指挥棒还是得转交他人。
在2008年前，马东敏曾负责百度的政府业务工作，而在2008年后，马东敏开始退居幕后，不在一线工作已有近十年。马东敏的回归，使命感和情怀多于实效。
百度风投和百度资本的问题是，团队刚刚搭建，非常年轻，处于磨合的阶段，需要不断成长，未来未知。
2017年2月，百度宣布前联想之星合伙人刘维加盟，任职副总裁，并从李彦宏手里接棒，出任百度风投（Baidu Venture）CEO，全面负责百度风投各项工作。
刘维
公开资料显示，刘维拥有剑桥大学政策管理硕士和电子科技大学工学学士学位。在加入百度之前，刘维担任联想之星合伙人，负责TMT、人工智能领域的投资和海外投资工作，对近百个项目进行了天使投资。
人工智能一直是百度投资的重中之重。刘维之所以会履新百度风投CEO，和他的个人投资方向不无相关。从2011年至今，刘维在人工智能投资领域已经深耕7年。他在中国、美国共投资了60余个人工智能领域的早期项目，打造了一个总价值超过200亿的投资组合，其中的Face++、思必驰、好买衣、Airmap、丁盯智能、Ablecloud、欧瑞博、作业盒子等项目，已成为人工智能领域的知名企业。
与刘维一同加入百度风投的合伙人还有齐玉杰及蔡薇。齐玉杰曾任多盟联合创始人及CEO。蔡薇拥有美国哥伦比亚大学商学院MBA学位及清华大学本科学位，曾任高盛执行董事及TA Associates合伙人多年，拥有丰富的投资经验。
同样的问题也存在于百度资本。2016年11月，百度资本宣布任命武文洁为第一位管理合伙人。加入百度资本前，武文洁曾先后担任携程CFO和CSO（首席战略官）。
2017年1月，前小米副总裁张金玲作为副总裁加盟百度，任百度资本CFO、兼任百度外卖CFO。
2017年4月，百度宣布首席财务官李昕晢女士（Jennifer Li）转任百度资本（Baidu Capital)CEO。
2017年 5月，百度公司负责战略规划部门的副总裁金宇转任百度资本任合伙人。
与此同时，百度资本还有其他的问题，比如，作为独立市场化运作的投资基金，由百度总部的高位人员入主，会否影响其投资决策的独立性。百度投资此前存在的未解难题会否附加到新的投资基金中。
从早期的千千静听到百度文学、91无线、糯米网等，百度投资的一系列动作都曾引起关注，但都未能如腾讯阿里一样让外界看到战略主线。百度不是一个战略性很强的公司，“阅文集团拆出去，自己再做一个阅读业务，易迅卖掉再做一个电商，腾讯肯定不会发生，百度却会发生”。
在腾讯，沟通非常透明，投资部门每个人都有Pony（马化腾）和Martin（刘炽平）的微信，任何事情都可以随时沟通，他们有什么问题也会直接找负责的同事问，高效直接。
百度拥有数万员工，但决策却高度集中于李彦宏一人。在百度，李彦宏是神，没有人敢challenge他。他自己很少用微信，下面的人很难领会他的意图。在技术优势之外，李彦宏真的缺乏对市场更长远的看法和更大的格局。
战略投资某种程度上约等于未来的前景和想象力。
腾讯投资覆盖广、很sharp，阿里在下一盘大棋，只有百度的策略看不懂。“看不懂”三个字，大致可以理解为一种负面评价的委婉说法。在外界看来，百度投资仍然背靠着主营业务缓慢行动。
如今的百度，仅靠搜索业务已然独木难支，所以，李彦宏孤注一掷押注人工智能，并试图通过构建资本帝国帮助百度找到下一个盈利点，而百度投资体系重构显然只是万里征程的第一步。
