这种跨越国界的合成谬误不仅限于欧洲，同时也是整个世界经济所面临 的问题。如果资产负债表衰退在全球范围内同时发生，那些强烈希望保持预 算平衡的国家就会试图通过将货币贬值、促进出口的方式来实现这一目标。 事实上就如克鲁格曼和艾格森都曾在日本陷入资产负债表衰退时建议日本降 低日元汇率一样，众多经济学家同样也会向其他陷入相同衰退的国家提供同 样的建议。然而，这样最终将造成全球性的合成谬误和恶性循环通货膨胀。
日本政府在过去15年间通过主导财政刺激防止了问题扩散到其他国家, 但是这并不意味着其他国家也会采取同样的措施。并且在现实中也没有一个 能够为全球经济提供财政刺激的世界政府。
因此，为了防止资产负债表衰退的扩散，世界各国就必须同意像日本那 样，承担起自己的职责，在它们遭遇相同的经济衰退时，主动采用财政刺激 政策来吸收私营部门的过剩储蓄，这样的协议或者体系将使全球经济能够应 对经济周期中的“阴”态和“阳”态阶段。在20世纪30年代，由于没有这 样的一个体系，所以在美国发生的资产负债表衰退最终将整个世界拖入了经 济萧条和政治混乱之中。而且直到今天，这个体系依然没有建立起来。
基于大萧条的经验，凯恩斯建议成立一个类似于世界货币基金组织的机 构来预防全球合成谬误的发生。然而，最终亨利?迪克特?怀特（Harry Dexter White,布雷顿森林会议时的美国代表，当时的美国财政部副部 长——译者注）比较温和的提案被采纳。如第五章所显示的，这或许是由于 凯恩斯对于资产负债表衰退的产生机制缺乏全面理解的缘故。
但是展望未来，更多的资产价格泡沫，以及紧随其后的资产负债表衰退 将会不断发生。事实上，如果处理不当，当前的次贷危机就完全有可能发展 成为另一场世界性的经济危机。资本流动的全球自由化意味着，泡沫破灭对 其他国家产生影响的速度将远远快于20世纪30年代，这就如同我们在1997 年亚洲金融危机，以及2007年开始的次贷危机中所见证的一样。
现在我们急需的是当各个国家进入经济周期的“阴”态阶段时能够遵循 的行为准则，以避免全球经济陷入合成谬误。日本应该在这个问题上采取积 极态度，这不仅因为日本对于处理此类问题拥有最丰富的经验，也因为它经 受了 15年严峻的考验，成功地将问题控制在了本国范围之内。而世界货币基 金组织则应该担负起主导这种体系的职责，以避免20世纪30年代那种合成 谬误的发生。对此，世界货币基金组织常务董事多米尼克?施特劳斯?卡恩 在2008年1月27日所表露的戏剧性转变，对于实行全球财政刺激来应对次 贷危机，阻止其发展成为全球衰退的努力极具正面意义。而现在首先需要解 决的问题就是，利用资产负债表衰退概念来区分清楚这种衰退和一般衰退， 这样，就能够只在经济周期的“阴”态阶段，而非“阳"态阶段推行财政 政策。
1. 彭博社(2004)
2. 沃尔夫(2007),《金融时报》，12月12日
3. 这一部分摘自辜朝明(2003a),第170?171页
4. 英韦斯(2002)
5. 关于拉丁美洲债务危机的详细论述，参阅辜朝明(2003a),第126? 136页
6. 参阅《短观》(2006),第10页
7. 实例，参阅《金融时报》(2008)
&野村综合研究所基于日本不动产研究所城市地产指数计算得出
9. 辜朝明(2003a)
10. 易辛等(2006)
