两种类型的经济衰退
迄今为止，经济学家们都认为经济衰退的类型只有一种，美国大萧条则 是这种类型经济衰退的一个极端表现。并且这种衰退是由于资金供应方受到 冲击，从而使得企业融资发生困难而导致的。因为这些经济学家假定所有企 业都以利润最大化为目标，所以他们相信只有在企业无法募集到所需资金时 才会发生经济衰退。但是本章已经证明，经济衰退至少有两种不同的形式： 由于经济周期造成的衰退和由于企业资产负债表问题造成的衰退。对于前一 种衰退，就如众多研究已经表明的，身陷其中的企业基本上还是以利润最大 化为目标，货币政策正是应对此类衰退的最佳工具。但是当发生后一类衰退 时，企业的首要目标已经从利润最大化转移到负债最小化，这时就需要利用 财政政策作为应对措施。
伯南克（2000）说，经济学对于美国大萧条成因的解释依然并不充分。 究其原因，主要是因为迄今为止的经济学理论对于能够造成大萧条这种悲剧 发生的资产负债表衰退尚无明确认识。尤其是一般观点都将大萧条视为经济 衰退的一种极端表现，这就表明了主流观点对于普通衰退和大萧条之间差别 的见解只局限于规模不同而已。由于假定企业即使在经济长期衰退时依然重 视将来，致力于利润最大化，所以作为当今经济学界主流的新凯恩斯学派 （New Keynesian school）倚重各种价格"粘性（Stickiness）"来解释经济衰 退。这个学派的经济学家认为：调配成本和工资的下降“刚性（Rigidity）” 阻止了物资和劳动力市场向均衡水平的回归。但是，即便价格的粘性和刚性 可以用来解释短期失业率和经济衰退，对于长期衰退却依然缺乏说服力。这 是因为在长期范围内，价格的变化都是依照市场力量的改变而进行的。
在一场资产负债表衰退当中，由于众多企业都在同时进行债务偿还，从 而引发了总需求的持续下降［公式（4）］,这与价格刚性或粘性并无多大关 联。而总需求的恶化会一直持续到企业的资产负债表得到最终修复之时，或 者整个私营部门（包括企业）都陷入无钱储蓄的困境为止。
经济衰退存在至少两种不同形式的见解，对于经济学家们来说充满了嘲 讽意味，因为正是美国大萧条导致了今日宏观经济学的诞生。然而，尽管是 由于大萧条的冲击才使得宏观经济学作为一个独立学科出现，却没有任何人 意识到大萧条的根源与普通经济衰退完全不同。因此，经济学家们一直都在 运用同样的理论体系来试图解释所有的经济衰退，包括美国大萧条。这就导 致了许多奇怪（如果不是愚蠢）的经济观点，尤其是在关于长期经济衰退的 解释上。通过向现有经济学框架导入负债最小化的概念，经济学理论对于长 期衰退的研究与探讨，终于得以从依赖价格和工资粘性刚性之类的雕虫小技 的困境中解脱出来。
1. 凯恩斯(1936),第136页
2. 如在第六章解释的，借贷方可以用高回报率的国外资产来取代低回报 率的本国资产。但这就使得借贷方必须承担汇率风险，这一点在国际收支经 常项目持续保持顺差的日本得到了很好的证明
3. 伯南克(2000),第8页
4. 大萧条时期美国国内生产总值的剧烈下滑也是公式(3)和公式(4) 所表述的紧缩过程的一部分
5. 美联储理事会(1976),第一卷，第17页
6. 同上，第16页
7. 同上，第283页
&同上，第34页
9. 同上，第18页
10. 详细请参阅，全美工业协会(1932),第55?87页
11. 博耶等(2004)
12. 佩尔森(1930),第121页
13. 加尔布雷斯(1954),第148页
14. 布朗利(1974),第288页
15. 博耶等,前引
16. 加尔布雷斯，前引，第78页
17. 弗里德曼和施瓦茨(1963),第332页
1&同上，第464页
19. 同上，第487页
20. 伯南克(2000),第156页
21. 特敏(1976),第 172 页
22. 艾森格林(2004),第13页
23. 伯南克和米霍夫(2000),第135页
24. 弗里德曼和施瓦茨(1963),第371页
25. 同上，第372页
26. 同上，第374页
27.同上，第373页
2&同上，第370页
29. 特敏(1994),第92页
30. 伯南克(2002b),第153页
31. 艾森格林和特敏(2000),第154页
32. 罗默(1991),第30页
33. 特敏，前引，第42页；罗默，前引，第16页
34. 特敏，前引，第42页
35. 美联储理事会，前引，第513页；美国人口普查局(1975〉，第 229页
36. 涉谷博史(2005),第76-77页
37. 美国人口普查局，前引，第一卷，第210页
3&杰佛斯(2002),第87~89页
39. 肯尼迪(1999),第364页
40. 弗里德曼和施瓦茨，前引，第427页
