6、功能饮料估值情况
▎1. A股食品饮料板块估值仍有下修空间
非酒类食品饮料板块2005年至今平均预测市盈率的底部大约在25倍左右。目前板块预测市盈率在30倍附近，和其他消费板块如家电、医药行业相比，家电目前位于历史估值底部附近，而食品饮料距离历史估值底还有一定空间。
▎2. 国内外可比公司估值分析
选取国内外与功能饮料相近的可比公司，A股入选汤臣倍健、伊利股份，A股平均2018年P/E估值为25.6倍；H股入选达利食品、统一企业、康师傅控股，H股平均18年P/E估值为22倍；外股入选Monster、可口可乐，外股平均18年P/E估值为28.7倍。
1）从利润角度看
Monster（主营功能饮料）、可口可乐（主营综合性饮料）、汤臣倍健（主营保健品）不管从毛利率还是营业利润率来看，均享有高于其他可比公司利润率水平。
2）从回报率角度看
伊利股份（主营乳制品）、达利食品（主营休闲食品饮料）和Monster则更为接近，均高于其他可比公司ROE、ROIC回报率水平。
综上所述，主营功能饮料的Monster公司表现亮眼，对于行业内目标进军功能饮料领域的公司具有一定的指导意义。
▲ 资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部
