前言
2018年的7月9日，小米在万众瞩目之下成功IPO登陆港交所，发行价17港元，市值按美元计算为540亿。
彼时的雷军，内心有些不甘，在他心中小米理应获得资本市场更高的估值，就在半年之前，资本市场对小米的估值还高达800亿美元。
怎奈资本市场突然遇冷，2018年虽然并未发生严重的经济危机，但却是自2008年之后全球资产价格全部下跌的一年。投资人半年前的乐观已经快速转为谨慎和疑虑。
小米IPO遇冷，雷军对此心有无奈，只能发泄式的抱怨：“总不会连500亿美元都不值吧？”
为了给投资人打气，雷军许下承诺，将来要让要让买入小米股票的人挣一倍，小米的市值将来会达到1000亿美元！为了提升投资人信心，雷军引入众多机构和大佬作为小米的基石投资者，根据公开资料，其中包括天海投资、中国移动、招商局、保利集团、高通在内的7家投资机构共出资5.495亿美元（42.9亿港元），高瓴资本和Capital Group共认购了11亿美元，李嘉诚确认出资3000万美元，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等，索罗斯名下的基金也参与认购。
豪华的基石投资者阵容让不少投资人眼前一亮，而小米上市后的走势也一度让投资人欣喜，股价最高22港元，比发行价17港元上涨29%，市值按美元算已经700亿，这让很多投资人都稍稍放下了心，那些曾在半年前以800亿美元价格大量买入小米老股的投资机构也看到了解套的曙光。
怎料小米股价在达到高点之后便掉头向下，开始了一路下跌。
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在今年一月份，我写了《成为了年轻人的第一支腰斩股，但是小米的深层次危机才刚刚暴露》，彼时小米股价11港元，之后小米的股价正如文章中预料的那样，继续下跌态势。虽然小米近期为了拯救股价不断以巨资在二级市场上回购股票，但小米的股价依然跌破9港元，相比发行价已经跌去47%，在一年的时间里跌幅近半，几乎腰斩。
更让人担忧的是，资本市场依然对小米保持悲观的态度，大家都认为小米股价的下行趋势并未结束，而小米股价究竟会跌到多少，没人有确切的答案，那些按800亿美元价格买入小米老股的投资机构，已经陷入深深的绝望。
这一年里，究竟是什么原因导致小米的股价跌跌不休？小米股价的底究竟在哪里？
这就是本文想讲述的。
一：手机海外市场，竞争对手步步紧逼
2017年和2018年，海外市场是小米手机出货量大幅增长的主要原因，而这其中又以印度市场最为关键。
2017年，小米在印度的出货量每个季度都大幅增长，第三季度，由于红米Note 4、红米4以及红米4A热销，小米出货量同比增长300%，环比增长100%，小米市场份额追平三星达到23.5%，出货量920万台并列第一。到第四季度，小米已经取代三星成为印度出货量第一的手机厂商，全年小米印度出货量2500万。
2018年，凭借红米5系列产品数据再度爆发，小米印度市场出货量高达4100万，成为中国以外最大的单一市场，占小米手机全球总出货量的34.5%。
2018年印度手机市场厂商出货量和市场份额，IDC数据
不过，作为全球增量最大的手机市场，印度手机行业的竞争已经进入白热化。小米过去两年之所以能够战胜三星，是因为低价红米系列的畅销，而三星未能快速应对调整战略，所以市场份额被小米大量吞噬。
但是三星怎能轻易放弃印度市场，在已经失去中国这个全球最大的手机市场之后，印度已经成为三星手机保住市场份额最重要的国家，现在三星已经重整旗鼓迎战小米，推出自己的低价手机Galaxy A和M系列迎战小米，根据研究机构Strategy Analytics的数据，今年第二季度，三星在印度的出货量940万台，同比增长17.5%，在连续多个季度下滑之后重回增长。6月Galaxy A 系列出货量1850万，同比增长669%，环比增长40%，成为三星反扑的标志。
中国其他厂商也在印度市场发力，OPPO旗下低端子品牌Realme异军突起，出货量280万，市场份额从去年的0快速增长至7.9%。Vivo出货量增长430万，市场份额提升一点五个百分点至12.5%。
今年二季度，印度智能手机市场增长接近停滞，同比增速只有3.2%，在整体大盘增长放缓的情况下，激烈的市场竞争不可避免，这让小米在印度陷入苦战，根据小米官方财报中的数据，小米手机业务的毛利率正在逐季下滑，到今年一季度已经跌至3.3%，海外市场是重要因素。
2017年小米手机业务毛利率8.8%，2018年6.2%，2019年一季度下跌到只有3.3%。如果算上营销、研发和管理费用，小米手机业务实际上已经处于严重的亏损状态，背后的原因自然是越来越激烈的竞争，
而小米最大的敌人——华为还没有在印度市场发力，这正是最令投资者担忧的问题，在国内市场，当华为凭借荣耀子品牌发力后，红米节节败退，那么在印度，未来会不会出现同样的局面？印度已经超越美国成为全球第二大手机市场，如此重要的市场，华为不可能会视而不见，一旦华为在印度发力，荣耀进军印度低端市场，小米未来该如何应对？
