来源：网经社
发布时间：2018年06月03日 14:23:51
(电子商务研究中心讯)
●报告缘起：今日头条凭算法优势在内容分发领域异军突起，伴随分歧和质疑飞速成长。移动互联网大潮成就新一批巨头。与BAT相比，TMD（头条、美大、滴滴）以更短的时间实现高成长，估值达百亿美金量级。公司成立至今6年间，今日头条APP累计激活用户数超7亿，MAU达2.63亿，月用户时长超20小时，广告收入迅猛增长。旗下抖音APP爆火，西瓜视频、火山小视频共同奠定短视频领先优势。业内对于公司的关注、质疑和分歧并存，我们通过数据观察和商业逻辑梳理，尝试对公司进行初步分析。
●商业模式：信息过载时代，以算法提升内容分发的准确度和用户粘性，通过广告变现。人类所产生的数据量正以近50%的CAGR增长。在信息严重过载的当下，“人找信息”的搜索方式效率持续下降，“信息找人”的内容分发方式受到青睐。此外，信息焦虑和快速增长的娱乐需求，提升大众在内容分发平台的无目的逗留时间。今日头条凭借优秀推荐算法，以及从图文到视频的全品类产品矩阵，满足大众的信息获取和部分休闲娱乐需求。更高客户粘性和更好的广告投放效果，使得公司信息流广告平均点击率显著高于行业平均水平（1%），广告收入快速成长至百亿量级。
●产品矩阵：从图文到短视频，从国内到海外，头条在内容分发领域持续拓展疆土。头条旗下抖音近期爆火，其与西瓜视频、火山小视频的合计MAU达3.3亿人，跃居国内短视频行业第一。头条在图文领域内容分发的竞争优势快速延伸至短视频领域。此外，公司借助悟空问答、微头条、懂车帝等进一步延伸产品线。公司以自有产品复制+投资合作方式进入海外市场，Live.me、Musical.ly等亦有不俗表现。
●机遇&挑战：面对更多竞争和监管压力，公司快速迭代和成长。BAT加速入局信息流市场，公司面对更多竞争。此外，版权、低俗内容等监管压力迫使公司积极强化内容端布局。目前“头条号”已超过110万个，并与公司六大产品全部打通，内容、流量全面共享。但面对快速增长的用户需求和版权制约，内容生产仍显滞后。公司内容审核编辑已有4000人，以进一步加强内容端质量管控，降低不确定性。头条产品即安即用，无需注册，简便的使用方法吸引更多用户，但在手机硬件置换时存在客户流失隐患。如头条能通过产品矩阵进行更精细的用户画像，或进一步拓展产品社交属性，则可能走得更远。
●风险因素：内容分发技术领先性下降；过度商业化导致用户体验下降；更多科技巨头投入更多资源进入信息流市场造成行业竞争加剧；公司产品缺乏统一的账号体系导致用户流失；海外扩张面临文化、政策风险；内容版权和政策监管风险等。
★报告小结：
我们密切关注新兴互联网公司在技术、商业模式等层面创新，以及互联网市场格局的变迁。
今日头条依托丰富的产品矩阵，实现了个人信息（图文、视频等）获取方式从主动搜索到个性化分发的跨越。其借助精准用户画像，依托信息流广告，提升自身商业变现能力。
今日头条在内容端短板正逐步弥补，本土产品复制+投资并购推动海外市场拓展获得初步成功。我们密切关注公司在国内和海外信息流市场的成长和变化。
