受限股票
如果净资产价值不反映基金对于股东的真实价值，那么价格与净资产价值的差异就不是一个反常现象。投资组合可能被错误评价的一种情形是，基金持有大量不能在公开市场上自由出售的股票。封闭式基金持有流动性差的股票是可以理解的，因为它们和开放式基金不同，不会因为基金持有人突然要赎回资本而被迫清算股份。有些人认为，这类股票在计算净资产价值时被高估了。事实上，马尔基尔（Malkiel, 1977）及李、施莱弗和塞勒（Lee,Shleifer and Thaler, 1991b）的研究都发现，持有限制性股票也可以部分解释横断面的折价差异。然而，持有限制性股票对解释封闭式基金的问题，没有太大帮助。大部分的封闭式基金，包括三大洲基金，持有很少甚至不持有限制性股票，但还是折价出售。同时，以时间序列来看，任何基金持有的限制性股票的数量并没有太大变化，所以这个变量不能解释折价在时间序列上的变化。最后，也是最根本的问题，当基金转变为开放式基金时，价格会上升到净资产价值。如果限制性股票被高估了，那么应该是净资产价值跌到与价格水平相当才对。
