你那位当股票经纪人的姐夫又来电话了。这次他大叫：“我帮你找到了一桩好买卖！我发现一个方法，可以让你用折扣价买到股票！”你（充满希望地）问他，他的意思是不是说让你转行为一个折扣经纪人（你姐夫说并不是）。他说：“不，那只是小钱，我的收入还不到股价的1%。我说的是以零售价格10%~20%的折扣价购买股票，有时候折扣还更大。”你当然怀疑这个说法，所以你追问他是怎么做到的。他说：“就是封式型基金。”他问你是否知道那是什么，你嘟囔了一下，所以他就直接告诉你了：“封闭式基金是一种共同基金，它的股份在主要的交易所交易。如果你拥有这些基金的股份，想要卖掉时，是在市场上出售，而不是从基金赎回。有些基金可以用低于其持有股票价值的价格买到。每股价值20美元的基金，可能以17美元就能买到——这是15%的折扣率。很棒的交易吧！”你说这其中必有诈，但你需要再做个研究……
有效市场假说的检验常常是很困难的。例如，这项假说的一个含意是，天下没有白吃的午餐，赚钱没有捷径。然而，现实中有明显的反例，像是资产价格中的均值回归现象，它被许多人说成是风险变动的证据，因而这就不符合有效市场假说。有效市场假说的另一个含意是，资产价格应该等于它们的内在或是基本面价值，也就是未来现金流的预期现值。有一位我们认识的金融学教授，通常会将这个类型的有效市场假说说成“价格是对的！”当然，要检验价格是否是对的非常困难，因为内在价值并不容易被观察到。我们在现在这个时候，要如何得知IBM公司未来股利的现值会是多少呢？
有一类证券，其内在价值是相对容易衡量的，这就是所谓的封闭式共同基金（现在的官方说法是公开交易基金）。大部分的共同基金是开放式基金，也就是基金随时可接受更多的钱，且可以让目前的股东以基金的净资产价值赎回其股份。净资产价值也就是该基金所持有证券的（每股）市场价值。在封闭式基金的例子中，管理层募集了特定数量的资本，假设为1亿美元，买了一些组合的证券，根据基金章程管理这个投资组合，然后发行固定数量的股份，假设为1 000万股。这些股份在有组织的股票市场上交易，包括纽约证券交易所。任何股东想要卖掉股份，必须以市场价格出售。当然，每股价格是由供给与需求决定的，因而会偏离净资产价值。的确，封闭式基金的股价常常偏离其净资产价值。以低于其净资产价值出售的基金，被称为折价交易，而以高于净资产价值的股价出售的基金，则为溢价出售。例如，1989年，我们可能会找到一些折价售出的基金（折价率大于30%），而另一些则以很高的溢价出售基金（其中有些溢价甚至超过100%）。因此，在封闭式基金中，常常会发现价格是错的！
