预期理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。预期理论在对人类行为进行了有限理性、有限控制力、有限自利的基本预设的基础上，把行为者的感情因素、心理活动、社会规范、思维定势注入了其决策活动中。在预期理论中，引入了两个新的主观函数：价值函数和主观概率；前者负责评估价值，后者负责评估概率。
1、4重价值函数
1）价值函数一：损失厌恶
损失厌恶是系统1（非理性）自主评估必然包含的内容。大多数人对损失和获得的敏感程度不对称，面对损失的痛苦感要超过面对获得的快感。比如这张图：
这张图是行为经济学一个很新的成果，相比以前的财富边际效用递减理论，这个新模型能更好地描述人们的行为，蕴含了大量有关人类本性的智慧，它主要体现了以下3点信息：
-曲线的上半部分代表获益，与一般的财富效用曲线相同，体现了敏感性递减的规律。比如：一个年薪50万的人从地上捡到1万元所获得的快乐，与一个年薪3万的人从地上捡到1万所获得的快乐是不同的，后者心理冲击更大。
-与传统经济学边际理论不同，这个模型存在一个零点，且曲线下方的损失部分也符合敏感性递减规律。比如：一个人某天打麻将输了5万，这时他在5万的基础上又输500时，与他输第一个500时带来的心理感知是完全不同的，后者心理冲击更大。
-对于大多数人，比起收益，他们更厌恶损失。损失带来的效用往往两倍于同等数量的收益。损失厌恶是行为经济学很有名的观点。但是当大多数人都蠢蠢欲动的时候，就算只剩下万分之一的获利可能，乌合之众仍会前扑后续，共赴风险的盛宴。
2）价值函数二：确定效应
在确定的好处（收益）和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择确定的好处。
如果你有一个赚100美元的机会，你会选择以下哪个选项？
A)100%可以得到100美元。
【72%选择A】
B)50%得到200美元，50%什么都没有。
【28%选择B】
3）价值函数三：反射效应
在确定的坏处（损失）和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”，这叫反射效应。用一句话概括就是：两害相权“赌一把”。
如果你一定会损失100美元，你会选择哪个选项？
A)100%损失100美元。【36%】
B)50%机会损失200美元，50%一分钱不损失。【64%】
预期理论指出，人们在风险和收益面前的心理是不对称的。在涉及收益时，我们是风险厌恶者，但涉及损失时，我们确实风险爱好者。预期理论还揭示了一个奇怪现象，就是小概率事件（几乎不可能发生的事件）。比如天上掉馅饼，这就是小概率事件。面对小概率的盈利，多数人是风险喜好者（买彩票，竟然还有卖房子、贪污公款买彩票的，这其中还有沉没成本谬误，前期投入导致后期贪污想翻本）。面对小概率的损失，多数人是风险厌恶者（买保险，虽然倒霉的概率很小）。
4）价值函数四：参照依赖
多数人对得失的判断往往根据参照点决定。早上老板告诉你加薪20%。你什么感觉？中午吃饭，你得知所有同事都加薪了并都加了30%，你什么感觉。
假设你面临如下两种选择：
A.其他同事赚6万情况下，你收入是7万。
B.其他收入9万情况下，你有8万进账。
卡尼曼的调查结果出人意料：大部分选择了前者。
2、5种主观概率
1）主观概率一：沉没成本谬误
沉没成本系指没有希望捞回的成本，沉没成本，又叫非攸关成本，追加投资再多，都无法改变大势。从理性角度思考，沉没成本不应该影响决策。但芝加哥大学博士泰勒通过一系列研究，证明人的决策很难摆脱“沉没成本”影响。比如个人看电影，看一半不好看，又不愿意走。企业而言沉没成本谬误常引导决策者对错误的投资不断加码。他们认为，不这样做，前期投入成本岂不白白浪费。比如前面小概率事件讲的前提投入导致后面贪污、卖房买彩票或者赌博。对于沉没成本，解决办法就是，勇于承认失败。方能终止失败。
2）主观概率二：持有者悖论：
阿福买的中石油股票表现不好，已经从20元跌倒10元/股。阿福到底要不要抛掉？无法做出最后决定。鼠标放在“卖出”按钮上，但是始终没有勇气点下去。
问：如果你是阿福，你最终会选择卖掉还是不抛售？
实验的结果是绝大多数选择不抛。
正当阿福举棋不定，一直猫不小心按到了键盘的确定键。导致中石油股票卖出损失50%。
问：如果你是阿福，你是否立刻买回来继续持有，还是把这笔钱投资于其他股票？
实验结果是大部分人选择不买。
其实这2个问题是等价的。如果一直看好猫咪闯祸后就应该买回。如果不看好。猫咪闯祸前就该卖出。
3）主观概率三：羊群效应
一群原始人，就算选择错误，但只要抱团，也要比独自选择正确的方向更为有利。身处集体当中的优势能够战胜孤军奋战的劣势。所以，人们骨子里有一种非理性，需要“随大流”，有时候特立独行是没有价值的。千百年人类形成的无意识有多难对抗。懊悔规避和寻求自豪可以另一面解释投资者的羊群效应。正所谓天塌下来砸大家。以为大家都看好它并买来它。即使股价下跌也没什么。大家都错了，所以我错了也没什么。
4）主观概率四：资讯幻觉
传统的观点是，资讯越多越好。其实，过多资讯对投资者来说并无帮助，有时反而更像一种噪声。过渡自信的根源来自“资讯幻觉”---资讯越多，把握越大。心理学家曾做个实验：让赌马客从88个他们认为有用的变量中选择。比如赛马以前成绩表、马的健康指数等。先给他们10个变量，让他们做出预测。接着再给他们10个变量，再让他们预测。随着咨询的增加，并未增强预测的准确性，奇怪的是，他们对预测的信心却极大的增强。
5）主观概率五：均值回归
当你表现好的时候，要维持就比较难，听起来好像令人失望，不过相反的情况也成立。均值回归，从理论上讲应具有必然性。有一点是可以肯定的，股票价格不能总是上涨或下跌，一种趋势不管其持续的时间有多长都不能永远持续下去。股票“高估”或者“低估”时，股价背离了他的“内在价值”，股价最终要回归。但是关键在于什么时候回归？到目前为止，均值回归原理仍不能预测的是回归的时间间隔，即回归的周期呈“随机漫步”。在自然界几乎不可能发生大的事物变得无限大，而小的事物变的无限小的情况。
